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姚臻:主动管理即预测

来源: 农银汇理基金 时间:2019-07-08

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霍华德·马克斯的观点流行起来,越来越多的人开?#32487;?#35770;?#23433;?#20197;预测做投资”、?#23433;?#35201;试图预测未来”、“预测未来不如应对未来”。可见,国内投资者开始愿意去理解和学习海外先进的理念、投资方式,视野变得更为宽广。

我也很?#19981;?#38669;华德·马克斯这位投资界的哲学大师,但对于预测我想谈一点不一样的理解。我认为,主动投资是离不开预测的。

预测是对未来的主观判断。虽然说价值投资经常会强调不要试图预测未来,但更多的是强调不要预测短期的市场波动。在宏观、行业、公司,甚至长期市场方面,往往?#21152;?#30528;自己的“预测”。

很多投资者会说,我不预测,我只应对。当某一事件发生?#20445;?#22240;为对未来存在一个预测,诸如负面事件会?#20013;?#25171;击市场,会去调整组合管理做应对。虽然只是一个小小的扰动,未来市场仍然会沿着原有的路径继续,并不改变现有投资计划,但本质仍然是对未来的判断,也就是预测。

预测始终是模糊的,是不精确的。需要注意的是,预测始终是一个概率问题,学习历史和规律能提高对未来的判断能力,但并不代表一定是正确的,也不是所有东西都能预测。比如,投资中发生的随机事件?#21462;?/span>

预测?#24378;?#34892;的,但并非?#36164;隆?#23545;于绝大部分投资者来说,宏观、行业,甚至公司的变迁规律都难以把握,整个系统更像是一个混沌的系?#22330;?/span>

因此,想要预测未来,需要足够多的知识、经验、数据、工具等,才有可能在这个艰难的话题上有更深入的发言权。而且过去预测正确,也不代表未来?#19981;?#39044;测正确,这也对投资者提出了极大的挑?#20581;?/span>

不管怎么说,大家不用谈“预测”色变,而应该理解和接纳预测,无论?#24378;?#23439;观比别人准、理解行业周期更加准确,还是对公司发展的见解更加深刻或?#24378;賜技?#26415;本领更强,都离不开对未来的判断,即预测。就像格林诺德和卡恩在《主动投资组合管理》说的那样,“主动管理即预测”。

免责声明:本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果,并不构成对任?#20301;购?#20010;人投资的建议。农银汇理基金管理有限公司不对任?#31283;?#22240;使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人管理的历史基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险,入?#34892;?#35880;慎。投资人应?#27604;险?#38405;读《基金合同》、《?#24515;妓得?#20070;》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。????

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