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步入传统旺季 啤酒板块现?#23395;?#33391;机

作者: 牛仲逸 来源: 中国证券报·中证网 时间:2019-05-29

  在大盘波动之际,?#23395;中?#19994;呈?#25351;?#26223;气度的品种,成为市场的关注焦点之一。啤酒板块就具备这种特性。分析指出,啤酒行业结?#32929;?#32423;促行业回暖,虽然麦芽、玻璃瓶成本提升较多,但是产品升级叠加进入消费旺季,行业的盈利能力将显著改?#21860;?/p>

  业绩?#20013;?#25913;善

  从今年一季报看,啤酒板块实现收入133亿元,同比增长8.03%,增速较2018年一季度(3.55%)、2017年一季度(2.75%)有较大幅度提升;实现归母净利润9.80亿元,同比增长21.99%,增速较2018年一季度(14.52%),2017年一季度(13.41%)也有大幅提升。总体来说2019年一季度啤酒板块营收及利润增速同?#21462;?#29615;比均大幅提升。

  此外,2019年4月,中国规模以上啤酒企业产量292.1万千升,同比下降5.6%。一季度规模以上啤酒企业累计产量1128.8万千升,同比增长0.8%。

  ?#30340;?#20154;士表示,啤酒行业逐渐回暖,产品结构优化升级,看好产品结?#36141;謾?#19978;下?#25105;?#20215;能力强的企业。

  值得一提的是,2019年4月1日起制造业等行业增值税税率从16%降至13%,减税对于利润?#21183;?#20302;的啤酒行业贡献的利润弹性十分显著。据中泰证券测算,减税可大幅增厚盈利能力?#20808;?#30340;啤酒企业的业绩。以2018年?#31080;?#25968;据为准,当增值税下调3个百分点?#20445;?#29141;京啤?#21860;?#21326;润啤?#21860;?#38738;岛啤?#21860;?#29664;江啤?#21860;?#37325;庆啤酒的净利润理论上将增长83.9%、50.9%、22.9%、16.3%、13.6%。

  行业前景积极

  去年相同的时点,啤酒股曾有一波显著上涨,眼下随着行业旺季临近,板块能否?#20013;?#36208;强??#25351;?#22914;何?#23395;鄭?/p>

  光大证券表示,行业再度呈现较为积极的发展前景,竞争态势不再恶化。企业开启高端化进程,愈发强调利润转化。推荐华润啤?#21860;?#38738;岛啤酒及重庆啤?#21860;?#21326;润啤酒作为行业龙头,拥有强大并购实力及整合经验,业务团队战斗力强,喜力的?#29992;?#20196;其高端化进程具备看点。青岛啤酒正在发生令人惊喜的内部变化,其利润率弹性优势明显。重庆啤酒是行业利润率提升的标杆企业,在嘉士伯掌权下其处于高端市场拓展的有利位置。光大证券同时建议关注燕京啤?#21860;?#29664;江啤?#21860;?/p>

  中信建投表示,啤酒行业加速进入产能整合阶段,利润率抬升加速,未来3年将是行业重要战略期,建议高度关注。中短期看,2018年的涨价潮与前两次的差异在于,高端化所起的作用越来?#36739;?#33879;。预计2019年成本平?#21462;?020年成?#20928;?#33853;。另外2019年增值税减税?#22411;?#24102;来利润增厚。长期看,国内各啤酒公司将通过关厂和产能整合来实现单厂规模提升、通过产品结?#32929;?#32423;来重塑当前各个分层市场的格局。

  中泰证券行业研究指出,啤酒行业人均销量变化不大,而消费升级、吨价提升将是未来啤酒行业发展需求端的核心驱动力。国内啤酒行业正在进入新阶段,CR5?#22411;?#36880;步向CR4甚至是CR3变化。若巨头数量减少或者市场份额拉开,无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格?#25351;?#21892;后竞争趋缓费用存在下降的可能,盈利能力存在较大的提升空间。




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